7月15日，比特币价格升至122,850美元历史高位，引发市场对’山寨激活季’的普遍预期。数据显示资金正从BTC向ETH、SOL及DeFi等高Beta资产扩散。期权市场数据显示看涨需求增强，put-call skew指标由+2%反转至+5%，隐含波动率处于近期低位区间，同时开放利息与成交量在突破后显著增长，机构布局呈现稳健偏多特征。
日本债市同期出现剧烈波动，20年期国债收益率飙升至2.61%，30年期国债收益率突破3%关口，均创2000年以来新高。市场对日本财政政策与利率正常化路径的担忧加剧，可能引发全球套利资金流向的结构性调整。
宏观层面，美欧贸易摩擦升级，欧盟计划对840亿美元美国商品加征反制关税，美方则持续向美联储主席鲍威尔施压。尽管市场预期9月降息概率已下调至70%，即将公布的6月CPI数据预计核心同比涨幅将达2.9%，若通胀维持高位将压制降息空间并推升美债收益率。
综合分析，比特币此轮上涨主要受其避险属性及美元信用资产定位驱动。在全球利率结构面临拐点、日本国债收益率上行背景下，叠加期权市场偏多结构，已形成资金从BTC向山寨资产切换的结构性基础。