设计软件开发商Figma正式启动上市程序的同时，其持有近7,000万美元比特币ETF的财务策略也随之曝光，呈现出Figma IPO与比特币投资双线并行的态势。

一方面，点明Figma上市计划与比特币持仓这双重焦点备受关注。Figma即将在纽约证交所挂牌上市，而其比特币持仓情况也首次被揭示，可见其在传统业务发展与加密资产布局上的双重考量。

另一方面，这也反映出企业级加密资产配置的趋势。Figma并非个例，如今不少企业正逐渐将加密资产纳入资产配置范畴，如计划投入资金增持比特币相关资产等举措，显示出对加密资产的重视。

基于此，后续分析将围绕估值逻辑、财务策略与技术布局这几个核心维度展开。通过对这些方面的深入剖析，以期全面解读Figma此类举措背后的深意及其对行业的影响。

与Adobe收购案的历史对比分析

Figma此次启动上市程序，不禁让人联想到其与Adobe曾经的收购事宜。此前Adobe欲以200亿美元收购Figma，然而英美监管机构对可能产生的竞争垄断问题存疑，致使该收购案告吹。如今Figma选择独立上市，这无疑是从之前收购未达成的局面中另寻发展路径。

监管阻力下的独立发展路径

在经历与Adobe收购案的波折后，Figma面临着监管环境带来的挑战。尽管如此，它依然坚定地踏上独立发展并上市之路。在当前的监管形势下，Figma需不断优化自身业务模式以符合监管要求，同时凭借自身技术优势与市场策略，在竞争激烈的市场中开拓出一条可持续发展的独立路径，逐步摆脱过往收购阴影的影响。

市场对125亿美元估值的预期突破点

2024年中Figma估值约为125亿美元，随着当下AI与IPO市场热潮的升温，市场对其抱有更高期待。一方面，Figma在营收方面表现出色，如订阅制商业模式推动年营收呈现较高增长率。另一方面，其积极布局AI领域，不断投入资源，这些因素都使得投资者看好其未来发展潜力，进而期待其挂牌后能突破现有的125亿美元估值，在资本市场上实现更大的价值突破。

比特币ETF配置：企业现金管理的新范式

1.1 6953万美元BITB持仓的投资回报解析

设计软件开发商Figma在财务策略上展现出对加密资产的积极布局。其通过Bitwise Bitcoin ETF (BITB)持有价值约6953万美元的比特币部位，初始投入为5500万美元。

经计算可得，目前已获利约26%。这一可观的投资回报彰显了比特币ETF在企业资产配置中可能带来的收益潜力，也反映出Figma在投资决策上具有一定的前瞻性，将比特币ETF纳入其资产组合以寻求资产增值的契机。

1.2 3000万美元USDC储备的战略意义

值得关注的是，Figma董事会于今年5月授权购买3000万美元的USDC。USDC作为一种稳定币，具有相对稳定的价值特性。Figma此举旨在日后能灵活地将其转换成比特币，以此保持资金的弹性。

这清晰地表明Figma并非单纯将比特币视为投机工具，而是经过深思熟虑，明确地把比特币纳入长期的现金与资本管理策略之中，USDC储备则成为这一策略实施过程中的重要资金调配手段。

1.3 与MicroStrategy等企业的储备资产对比

Figma通过BITB持有的比特币部位约占其现有10.7亿美元现金与有价证券的4%，这体现了其对比特币的战略性认同。在企业储备资产布局方面，Figma与MicroStrategy等公司形成共鸣，成为将比特币视为企业储备资产的新创公司代表。这种相似的资产配置选择反映出在当前市场环境下，部分企业对比特币等加密资产在企业现金管理及资产储备层面所具有价值的认可，且逐渐形成一种新的范式。不过，不同企业在具体的配置比例、投资时机及后续管理等方面可能存在差异，这些差异也值得进一步深入分析与探讨。

营收增长与全球化商业模式验证

1.1订阅制驱动48%年营收增长的财务模型

Figma在营收表现上颇为亮眼，其采用的订阅制商业模式展现出强劲动能。2024年全年营收达7.49亿美元，年增长率高达48%。以2025年第一季为例，当季营收为2.28亿美元，净收入达4,488万。这种订阅制模式使得公司能持续获得稳定的收入来源，用户通过订阅获取服务，随着用户数量的增加以及续费情况良好，推动了营收的显著增长，形成了可持续的财务增长模型。

1.2企业客户分层结构分析

Figma拥有清晰的企业客户分层结构。目前，有超过1,000位年付费超过10万美元的企业客户，这类客户属于高端客户群体，为公司贡献了相当比例的营收。同时，还有超过11,000位年缴逾万的中型客户。不同层级的客户在付费能力、需求特点等方面存在差异，公司可依据这些特点针对性地提供服务与营销策略，进一步优化客户关系管理，保障营收的稳定性与增长性。

1.3国际市场占比超50%的扩张动能

从财务数据来看，Figma过半的营收来自美国以外的国际市场，这凸显了其全球化商业模式的成效。公司在国际市场上具备强大的扩张动能，未来还将持续推进国际扩张与并购策略。通过不断拓展国际业务版图，挖掘不同地区市场的潜力，吸引更多国际客户，从而进一步提升在全球市场的占有率，推动营收的持续增长，巩固其在全球市场的竞争地位。

AI技术投入与并购扩张战略协同

1.1年内200次提及AI的技术路线图

Figma在其发展规划中对AI给予了高度重视，在相关文件里提及AI相关字眼竟超200次，足见其对AI布局的野心。Figma的CEO Dylan Field明确表示，AI乃是未来设计流程的核心要素。

为此，公司不惜持续投入重金，即便短期内可能会拉低一定效率，但从长远视角来看，这无疑是不可或缺的战略布局。这种对AI技术路线的坚定规划，旨在借助AI的力量推动设计业务的创新与发展，使其在行业竞争中占据更有利的地位。

1.2特殊投票权架构下的决策集中度

Figma在公司治理层面采用了特殊投票权架构，通过这一架构，创办人Dylan Field得以保有超过75%的公司投票权。如此一来，他便能持续有力地掌控公司发展走向，确保公司战略决策能够按照其预期的方向推进。在涉及到如AI技术投入、并购扩张等重大战略决策时，这种决策集中度能够保证决策的高效执行，避免因多方利益博弈而可能出现的决策迟缓或方向偏离等问题，从而为公司整体战略协同提供了有力的决策保障机制。

1.3 Figma Ventures的生态投资布局

Figma不仅专注于自身业务发展，其内部创投部门Figma Ventures也展现出了积极的投资布局态势。目前，Figma Ventures已经投资了18个专案，这一举措显示了Figma从产品研发到资本布局的全面性考量。通过对不同专案的投资，Figma Ventures旨在构建一个完善的生态系统，使其能够与更多相关创新项目进行协同合作，进一步拓展公司在行业内的影响力和业务版图，从而为AI技术投入与并购扩张等战略的实施提供更广阔的生态支撑。