2025年见证了Tether在泰国加密领域的重要布局。其推出的黄金代币XAU₮具有显著战略意义，每1枚XAU₮对应1盎司现实世界的黄金，为投资者提供了一种与黄金价值挂钩的数字资产选择，进一步丰富了泰国数字资产市场的品类。

与此同时，泰国副总理表态支持利用加密技术发展旅游业，这一政策导向无疑为加密行业在泰国的发展注入了强心剂，有望借助区块链与加密货币的特性，如便捷的跨境支付等，吸引更多国际游客，推动当地旅游业乃至整体经济的发展。

本文将围绕Tether在泰布局及泰国相关政策，从Tether的战略举措影响、政策导向下的行业发展预期以及监管与市场动态等核心分析维度，深入剖析泰国数字资产监管政策下的市场格局与发展态势。

泰国数字资产监管体系的构建逻辑

1. 监管态度的演变历程：从2018年《数字资产业务法令》到2025年市场认可

泰国对加密资产的监管态度历经显著转变，从最初的谨慎观望逐步迈向积极拥抱。2018年5月14日颁布的《数字资产业务法令》是重要节点，该法令将数字资产分为加密货币、数字通证两类，明确了二者区别，并从通证发行及数字资产业务开展两大维度展开监管。此后，随着全球数字经济发展及泰国国内经济战略调整，监管态度持续演变。至2025年，如3月10日泰国证监会宣布USDT为受认可的加密货币等事件，标志着其监管在市场层面获得了进一步认可，加密资产在泰国的发展环境日益成熟。

2. 双轨制监管框架：加密货币与数字通证的分类管理

泰国构建了双轨制监管框架，对加密货币与数字通证实施分类管理。加密货币主要作为交换媒介，而数字通证则是权益代表。针对不同类型的数字通证，监管要求也各有差异。例如依据收入来源不同，泰国证监会对数字通证进一步细分，像不动产数字通证、基础建设数字通证等。这种分类管理有助于监管机构更精准地把控各类数字资产的发展与风险，保障市场有序运行。

3. 监管沙盒机制与STO试点案例解析（如SC Asset 800万美元房地产STO）

泰国设置了监管沙盒机制，为创新的数字资产业务提供一定的试验空间。以房地产公司SC Asset为例，2022年其通过STO筹集了约3亿泰铢（约800万美元），成为首个获批案例。这一试点案例展示了在监管沙盒机制下，符合条件的企业能够通过特定的通证发行方式筹集资金，同时也为后续类似业务提供了实践参考，助力监管机构不断完善相关监管细则，推动数字资产行业健康发展。

通证发行监管的多层次设计

1. 受监管通证的准入标准与发行流程

在泰国，受监管的通证涵盖投资型通证、准备登录交易所的实用型通证以及加密货币等。泰国证监会依据收入来源对数字通证进行了细致分类，比如不动产数字通证、基础建设数字通证等。对于想要发行受监管通证的投资人，需满足一系列条件。首先，要获得泰国证监会的许可；其次，需就数字通证发行向泰国证监会提交注册申请，并提交通证发行的招股书；最后，还得满足监管要求的资质条件。以2022年房地产公司SC Asset通过STO筹集约3亿泰铢（约800万美元）为例，其便是获批案例，遵循了相关监管流程与标准。

2. 豁免监管场景的边界划定（消费型通证/有限发行）

泰国存在豁免监管的通证发行情形。一是泰国央行（BOT）发行的数字通证可豁免监管。二是消费型的实用型通证，其发行基于消费目的或作为数字证书。另外，还有满足特定条件的有限发行情况，比如面向机构投资者或超高净值客户发行；或者面向与发行人有特殊关系的特定投资人，不过发行周期不得超过12个月，且面向的特定投资人不得超过50人；又或是发行周期不超过12个月，且发行总价值不超过2000万泰铢。对于非基于消费目的但限于在特定分布式记账系统使用的实用型通证，如在CeFi和DeFi内部使用的通证等，也属于豁免监管范畴。

3. 投资者保护机制与信息披露要求

在通证发行监管体系中，投资者保护机制至关重要。对于受监管的通证发行，严格的准入标准和流程本身就是对投资者的一种保护，确保其参与的项目经过了必要的审核与规范。而在豁免监管场景下，发行人虽在特定条件下可豁免部分监管，但仍需满足SEC关于投资人的信息披露等要求。例如在有限发行的某些情况中，发行人需向特定投资人充分披露相关信息，保障投资者在相对灵活的发行模式下，依然能基于准确信息做出合理决策，以此维护投资者合法权益，促进通证发行市场的健康、有序发展。

数字资产交易所的合规运营框架

1. 牌照申请核心条件：1亿泰铢注册资本与反洗钱要求

在泰国，数字资产交易所若要合规运营，申请牌照需满足诸多核心条件。首先，实缴的注册资本不得低于1亿泰铢，这一要求旨在确保交易所具备一定的经济实力以应对可能出现的风险与运营成本。其次，必须严格遵守监管要求的反洗钱和反恐怖主义融资规定。交易所要尽到KYC（了解你的客户）、CDD（客户尽职调查）以及对可疑交易及时上报的义务，通过这些措施有效防范不法分子利用数字资产交易进行洗钱等违法活动，维护金融市场的安全与稳定。

2. 交易所业务禁区与托管服务分离原则

受监管的数字资产交易所范畴涵盖提供购买、销售、撮合交易数字资产服务的中心或网络。然而，交易所自身不得从事数字资产交易业务，这是明确划定的业务禁区。同时，需遵循托管服务分离原则，即要将交易所的交易业务与托管服务进行分离，以保障交易的公正性、透明度以及资产的安全性，避免可能出现的利益冲突与操作风险。

3. Bitkub与Tether合作模式的合规性分析

回顾此前，Tether曾宣布和泰国交易量最大的加密货币交易所Bitkub合作，在泰国发起关于稳定币和区块链知识的教育项目。就其合作模式而言，从泰国的监管政策角度看，只要双方在开展相关活动过程中，确保遵循泰国对于数字资产交易所及相关业务的监管要求，比如上述提及的牌照申请条件、业务禁区规定等，那么这种合作模式在合规性方面是能够得到一定保障的。但同时也需持续关注监管政策的动态变化，以便及时调整合作策略以维持合规状态。

监管政策的市场影响与企业应对策略

1. Tether区域战略调整：萨尔瓦多总部迁移与泰国教育项目布局

Tether作为全球市场规模最大的稳定币USDT发行方，近年来积极通过拥抱监管来拓展业务。2025年1月13日，Tether在获萨尔瓦多颁发的数字资产服务商牌照（DASP）后，将公司总部及相关实体从英属维尔京群岛（BVI）迁至萨尔瓦多，其公司CEO和COO还在当地购入房产并取得当地居民身份。此举显示出Tether顺应不同地区监管政策以谋求更大发展空间的战略考量。

早在2023年12月7日，Tether便宣布与泰国交易量最大的加密货币交易所Bitkub合作，在泰国发起关于稳定币和区块链知识的教育项目。双方通过设立教育课程、开展通识运动、推出激励性学习计划以及举办问答节目等方式，着力提升泰国用户的数字金融认识。这一布局既有助于培养当地市场对加密资产的认知度，也为Tether在泰国市场的进一步深耕奠定了基础。

2. 泰国加密经济生态发展现状（Chainalysis第16名排名解析）

泰国作为东南亚最活跃的经济体之一，拥有世界闻名的旅游业，其经济呈出口导向型，跨境资金和人员流动频繁。在多种因素作用下，泰国政府对数字资产秉持颇为友好的政策，吸引了诸多行业巨头和初创企业投身当地加密资产业务。

据Chainalysis于2024年公布的全球加密货币采用指数国别排行榜，泰国位列第16名。

图 2 Chainalysis 2024年全球加密货币采用指数排名（泰国位列第16）

这一排名从侧面反映出泰国在加密经济领域已取得一定发展成果，其加密经济生态呈现出较为活跃的态势，无论是用户参与度还是市场应用场景等方面都具备一定优势，为相关企业在泰国开展业务提供了相对有利的市场环境。

3. 企业合规路径建议：实体设立、管理层资质与持续合规要点

对于有意在泰国开展加密资产业务的企业而言，合规经营至关重要。首先，在实体设立方面，若从事通证发行业务，需在泰国注册公司实体，并依据通证特点评估是否需获取泰国证监会的牌照许可。

其次，在管理层资质上，公司的董事、执行董事、其他管理人员不能有破产或刑事案件案底，以确保管理层具备良好的信誉和合规意识。

最后，在持续合规要点方面，公司至少应制定可靠的商业计划并提供经审计的财务报表，同时要严格按照泰国证监会要求及时披露公司的经营和财务数据，以满足监管要求，实现持续稳健发展。